追击拦截比特币是防止金融危机2.0到来的一大举措

今日，新华社一篇题为《虚拟货币乱象调查：挖矿巨大能源消耗与价格涨跌》的报道引起了广泛关注。

一夜暴跌30%，一个月价格几乎“腰斩”，平仓者两手空空……近期比特币等虚拟货币价格暴涨暴跌，引围观者惊呼和投资者感叹。 从挖矿到交易再到融资，“币圈”乱象丛生，监管整顿重磅出击。 投资者应远离虚拟货币交易炒作。

这是对近期虚拟货币市场行情的总结，也是对投资者的警示：“庄家”设局操纵价格； “空气币”多次被轮回禁止； 杠杆交易放大投资风险； 某地还有一座“矿山”，一年耗电量相当于三个城市一年耗​​电量的总和。

监管层的态度也很明确。 国务院金融委员会已要求打击比特币挖矿和交易。 近日，《内蒙古自治区发改委关于坚决打击和惩治虚拟货币“挖矿”行为的八项措施（征求意见稿）》公开向社会公开征求意见，可见地方政府的决心。

风向变了，我们需要看到背后的逻辑和本质。

虚拟货币最近一直是一场大屠杀。

5月19日，加密货币市场集体崩盘。 比特币一度暴跌30%，最低跌至2.9万美元。 以太坊在盘中交易中下跌超过 45%。 狗狗币最多损失了 56%。 几乎所有的线路都被削减了一半。 资金疯狂出逃，交易平台直接“拔网线”，停止交易和赎回，收割了所有投机者最大的恶意。

随后，方舟女神、马斯克等币圈大咖纷纷发声，加密货币市场终于止跌回升。 但83万人爆仓近90亿美元，单笔爆仓最大的是火币交易所，6700万美元。 创造财富的神话瞬间破灭。

近期，全球官方对加密货币的声音越来越密集。 中国人民银行发文加强监管，内蒙古为虚拟货币矿业公司设立报告平台，欧洲央行金融稳定报告提及加密资产泡沫造比特币犯法吗，美联储向投资者发出警告。 各方难得达成共识，这让这一次比以往更加惨烈。

从10000美元到60000美元，关于比特币的各种讨论从未停止过，非法、洗钱、割韭菜、铸币税、阴谋、破坏环境……市场上众说纷纭。 把角度放高一点，从维护市场稳定的角度来看，当前各国对比特币的追击和拦截，或许是为了阻止金融危机2.0的到来而采取的大动作。

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多米诺骨牌式的崩溃需要一个“推动”

金融市场的每一次牛熊周期都遵循“复苏、繁荣、衰退、萧条”的经济周期，最终会导致高泡沫和高杠杆。 扩展部分有时需要时间来消化，有时又会以崩溃的形式出现。 短时间内完成价值回报。

回顾过去的几次危机，因果之间有着明显的导火索，将这场危险的博弈推向了不归路。

20世纪90年代造比特币犯法吗，摆脱冷战军备竞赛的美国推动了一场信息技术革命。 当时，一批高科技公司，如微软、英特尔、IBM等，不仅盈利能力出色，还为投资者带来了丰厚的回报。 怀着对未来的憧憬，人们对科技股的热情与日俱增。

这股春风终于吹出了一个互联网泡沫，纳斯达克100指数巅峰时期的市盈率高达85倍。 很多互联网概念公司上市时股价涨幅在2-5倍之间。 在老牌玩家中，微软的股价从1997年到1999年的涨幅达到了惊人的475%，微软用了14年的时间消化了这个泡沫。

1999年，时任美联储主席的艾伦·格林斯潘感觉到经济过热，宣布加息。 利率一路攀升至6%，但市场并没有立即崩盘。 但直到2000年1月比尔·盖茨辞职，微软也被贴上了反垄断的标签，面临分拆的危险。

科技股巨头可能倒闭的消息加剧了人们对科技股的恐慌情绪，加息效应发酵，牛市告一段落。

2008年的危机，始于小布什的一句“居者有其屋”。 政策刺激和流动性过剩导致美国房地产市场和股市出现泡沫。 美国10大城市房价均价6年翻番，首付（杠杆）从30%降到5%甚至0%。

RMBS、CDO、CDS等金融衍生品不仅进一步放大了融资杠杆，还将楼市的部分风险转移到股市，将银行、投行、基金、投资者绑在了战舰上。

为遏制经济过热，美联储从2004年年中开始快速加息，联邦基金利率从1.0%上升至5.25%。 一方面，高利率抑制了居民新增贷款，购房需求减弱，房价在2006年7月见顶回落； 抵押贷款拖欠率飙升。

房利美和房地美首当其冲，以次级抵押贷款为基础的各种衍生品价值也大幅缩水。 2008年9月，这两家濒临破产的公司被政府接管，著名投行雷曼兄弟破产，美林被收购，迅速波及其他金融机构和国家，最终汇聚成一场席卷世界的风暴。

资产泡沫和杠杆铺平了道路，最后一根导火线引发全面崩盘。 这是历史经验。 金融市场的各个部分都是同步链接的，一个环节的崩溃会引起其他环节的连锁反应。

如果其他部位都健康，冲击就会锁定在某个区域，但当所有环节都处于岌岌可危的状态时，很容易像多米诺骨牌一样形成全面倒塌。

从源头上看，泡沫破灭的最大原因是美联储加息，但总是形成一个“面”扫过一个“点”，而这个“点”需要足够大。 例如，比特币。

02

这次是比特币危机吗？

历次金融危机的内在逻辑是高负债、高杠杆的快速积累和不可持续。 2020年疫情，美联储超额发行货币创历史最高水平，极低的借贷成本和流动性过剩推高了各类资产的价格。

按照席勒市盈率，目前标普500的估值水平为36.5，超过了历史上的大部分时间，仅低于互联网泡沫的顶峰。

投机活动越来越活跃。 从去年的特殊目的收购公司（SPAC）上市浪潮，到今年“人类史上最大单日亏损”Archegos清算事件，以及持续一年多的疯狂加密货币市场，风险上限投资者愿意接受精益求精。

数据显示，美国对冲基金的整体账面杠杆率已经达到247%。 一季度，美国家庭持有股票占总金融资产的比例升至41%，为历史最高水平。

负债方面，年初美国企业债务余额为10.56万亿美元。 一季度继续发行近300亿美元风险债。 目前，企业负债累累，可能被降级为垃圾级的债券规模高达2.25万亿美元。 ，接近历史高位，约占企业总债务的35%。

杠杆方面，截至3月底，美股融资余额超8000亿美元，隐含杠杆水平为2.7，低于2018年高点约3倍，但已超过2014.

泡沫和高杠杆是真实存在的，随着国内通胀状况加剧，加息预期也在增加。 可以说，当前的美国金融市场已经具备了泡沫破灭的基础，只剩下加息落地时的导火索了。

这个导火索可能是巨头的反垄断，可能是特斯拉走下科技神坛，也可能是比特币的暴跌。

在去年极其疯狂的行情中，有人敢在交易平台上尝试125倍的最高杠杆。 比特币从 3,800 美元飙升至近 65,000 美元。 狗狗币在一年内翻了 100 多倍。 上市首日CSPR暴涨2。 几万次，各种连名字都叫不上名字的猫狗币，成就了一个又一个的致富神话。 当然，每两个月一次，几十万人集体平仓一次。

与股票市场类似，加密货币牛市纯粹是由资金和杠杆驱动的。 截至一周前，加密货币的总价值为 1.76 万亿美元。 在本轮下降之前，最高达到了2.55万亿美元。 4月底，美元总流通量仅为2.15万亿美元，只能用“离谱”来形容。 来描述。

如果任由这种炒作持续下去，大概率会被红眼玩家创造出各种各样的玩法，而不仅仅局限于平台自带的杠杆。 当美联储加息时，它的泡沫自然会破灭，导致数百万人平仓。 资金压力会传导到股市和债市，造成崩盘也不是没有可能。

与郁金香相比，比特币要好得多。 经过12年的成长，这只“蝴蝶”有了足够的风力冲击着庞大的金融市场。

03

课

凯恩斯主义成为主流是时代的产物。 虽然今天凸显出来的弊端越来越严重，但至少有一点还是有市场的——如果没有政府干预，泡沫自然破灭的代价会非常高。

1929 年，美联储接受了“清算主义”，这是一种思考经济运行方式的方式，导致了历史性的大萧条。 监管机构有 100% 的动力驱走大量存放在加密货币中的资金并降低风险。

在加息预期越来越强烈之际，美联储乃至其他央行乐见虚拟资产及时去泡沫去杠杆。 张爱玲说过，出名要趁早，要是晚了，幸福就没那么幸福了。 如果崩溃来得太晚，它会伤害更多。 越早，成本越低。

适当释放压力，承担大规模放水的后果，提前降低风险，或许才是精英们的自救之道。

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