眼花缭乱又危险，看全球“非同质代币”

□ 张锐

在第一财经在今年一季度交易额创下164.57亿美元的阶段性高位后，接下来的两个季度全球NFT市场交易活跃度开始下降。 据全球最大的去中心化应用市场数据提供商DappRadar发布的报告显示，二季度全球NFT交易额约为80亿美元，三季度下降至20亿美元。 沉闷的交投在某种程度上表明市场参与者可能需要对NFT的价值进行重新认知和思维校准，也意味着此前持续狂躁爆发的NFT在约束下正在趋于冷静和理性各种危险因素。

什么是 NFT

NFT，全称Non-fungible token，是一种基于区块链技术的“不可替代令牌”，即“不可替代数字证书”。 与比特币等原始货币相比，代币是一个不可分割的整体，也是独一无二的，不可替代的。 前者恰恰相反。 一枚比特币与另一只手的比特币价值相同，完全可以互换和替代，因此它是一种同质货币。 由此可见，比特币等同质币可以映射任何物品的价值，即成为任何事物的等价物，而任何NFT只能映射一种事物。 因此，不存在两个相同的 NFT。 这样一来，不同于比特币因为数量有限而稀缺，NFT因为其独特性而稀缺。

当然，从NFT可以关联的资产范围来看，理论上应该是没有保证金的。 可以形象的总结一下，万物皆可NFT，只是NFT问世时间不长，全面映射资产的能力需要逐步积累和拓展。 因此，目前NFT项目主要集中在数字收藏、游戏资产、虚拟世界三大领域。 其中，数字收藏品最受关注，交易量占NFT市场的64%。 数字藏品作为NFT下的热门品种，泛指一种限量版的虚拟文化商品，包括数字图片、音乐、视频、3D模型等，通过区块链技术发行、购买、收藏、转让、流通。 使用和其他过程进行记录，使其具有唯一性、不可复制、不可篡改和永久性。

从供给主体来看，全球很多知名大公司都推出了自己的现象级NFT产品，比如NBA的NFT项目NBA Top Shot，也有无数自然人开发的区间级NFT产品，而 NFT 不仅是精英的专属。 玩物，普通人也可以在手掌上操作。 从需求端来看，参与NFT交易的不仅有大大小小的金融机构，还有各种非营利组织，以及众多的个人投资者和收藏者蜂拥而至。 此外，连接供需关系的各种平台在交易过程中发挥了举足轻重的作用。 他们要么为NFT开发者提供项目和产品诞生和再生产的场所国外比特币购买平台c2c，要么为特定交易提供撮合服务。 从交易结构来看，NFT市场分为一级市场和二级市场。 一级市场是指项目或内容方的发行市场。 二级市场是NFT在用户之间流通和交易的场所。 线下分为两部分，前者是指线上平台支持的交易市场，后者是指线下拍卖机构主导的交易场所。

为什么热

世界上最早的NFT产品是以太坊旗下的一个叫Cryptokitties（迷恋猫）的游戏项目，但NFT真正活跃起来进入大众视野也是近两三年的事情。 2019年全球NFT市值仅为2.1亿美元，次年小幅扩大至3.17亿美元，2021年迅速扩大至400亿美元以上； 从交易额来看，2020年全球NFT交易额仅为8200万美元，而2021年则迅速扩大至176亿美元，同比增长21350%。 今年前三季度，全球 NFT 交易额达到 264 亿美元，超过了去年的交易额。

NFT的普及应该是数字经济发展的必然结果。 在数字经济出现之前，大部分资产都是以实物形式存在，但在互联网、云计算和区块链技术的牵引和支持下，一切从线下走向线上，数字化后转化为数字形态。 从这个意义上说，NFT实际上起到了连接现实世界资产和数字世界资产的桥梁作用。 因此，对于企业来说，完全可以利用NFT在线上以实体产品为基础创造更高的溢价或营销价值。 区块链公司Flow数据显示，NFT为全球知名篮球赛事NBA带来了超过11.7亿美元的收入，全球领先的运动品牌耐克和阿迪达斯也从NFT中获得了近2亿美元和近1亿美元的收入。 . 最大的奢侈品集团Louis Vuitton的NFT收入更是难以统计，而这些龙头企业的举动将直接带动整个行业进军NFT。 据不完全统计，全球已有30多个行业开始大规模部署NFT。 值得注意的是，全球NFT产品的价值分布呈现出明显的收益分化趋势，即只有真正具有收藏价值的产品才会受到市场的青睐，并呈现出非常明显的溢价。 同时，口碑越好，客户忠诚度越高。 公司越高，品牌影响力越持久，通过NFT获得的超额收益就越多。

除了为企业打造独特的营销价值渠道外，由于NFT在数字馆藏领域的应用场景十分广泛，对于文化艺术资产，NFT更能大显身手。 从产权角度看，影视、文字、文物、绘画等作品极易被模仿和抄袭，而互联网技术使得这些作品的复制变得更加容易，相关知识产权受到的损害也更大常见且更严重。 但NFT的非同质化、不可分割的特性表明，创造一个NFT等同于拥有资产的排他性占有，因此数字资产的所有权得到了强有力的保障，NFT的数字作品具有唯一性和真实性。 它还通过了区块链共识机制的认证，相当于在数字作品上刻上了独一无二的原创符号。 即使有人复制，也不能代替原作。 正因为如此，对于作品的原创者来说，他再也不用担心被假货折磨了。 对于数字作品的购买者而言国外比特币购买平台c2c，任何数字作品都带有原作者的数字签名或特定符号，不可更改。 购买一件NFT作品，相当于获得一份不可篡改的资产所有权记录，手中的实际交易物品是自然的。 没有对真实性或虚假性的担忧和担忧。

风险几何

在为产权保护构建无形“护城河”的同时，NFT还对作品的价值表现形式进行数字化更新，让知识产权获得更充分、更快捷的变现渠道。 创作者不仅可以突破线下时空的限制，在更广阔的互联网世界中找到更多的作品买家，通过拍卖竞价机制实现产品价值最大化。 比如在线下世界，一本村上春树的实体书才几十块钱，因为市面上有几千万册。 但是，如果村上春树通过限量发行的NFT NFT让他的《挪威森林》上线，那么NFT的价格可能在几十万甚至上百万元。 另一方面，在区块链“去中心化”机制的作用下，内容生产者可以绕过中间商，直接与需求方进行交易，将渠道以往消耗的价值返还给创作者，从而以激发更大的创新。 不仅如此，NFT让作品的原创者在每一次交易滚动时，都能持续获得销售价格的收益，从而彻底改写传统的知识产权交易模式。

动态上，NFT会大规模破圈，其市场交易量此刻肯定不会停止。 Juniper Research 最新研究得出结论，全球 NFT 交易量将从 2022 年的 2400 万笔增加到 2027 年的 4000 万笔。需要注意的是，NFT 仍是一个比较早期的技术或产品形态，发展过程中存在相应的风险必须提防。 首先是价值确定的问题。 从理论上讲，NFT 的价值是由它所映射的资产的价值决定的。 然而，由于 NFT 代表了一种独特的非标资产，因此往往没有统一的尺度可用于非标资产的估值。 这使得NFT的价值很难获得相对客观的评价，其价格自然也难以形成。 在实际过程中，价格会偏离价值。

其次，还有泡沫堆积的问题。 除了少数人购买 NFT 资产以获得物品的所有权，以方便自己的升值、收藏或使用和消费外，很多参与者都是出于商业炒作的利益动机。 在这种投机氛围下，NFT 泡沫往往会被吹得越来越大。

再说犯罪问题。 NFT可以进行类似的资产证券化操作，发行同质化货币或者将一些非法代币融资项目打包成NFT项目，实现非法集资。 ，假冒NFT平台和假冒NFT平台可以诱骗资产所有者在其不知情的情况下创建NFT，然后通过欺骗投资者和购买者来获利。

（作者为中国市场营销协会理事、广东外语外贸大学经济学教授）