比特币价格形成的经济学

比特币价格形成经济学 Pavel Ciaan1,2,3, Miroslava Rajaniova2,3,4, d\'Artis Kancs1,2,3 欧盟委员会（DG 联合研究中心）经济与计量经济学研究所 (EII) 鲁汶天主教大学 (LICOS) 斯洛伐克尼特拉农业大学 (SUA) 摘要 本文分析了比特币价格与比特币供需基础、全球宏观金融指标以及比特币对投资者的吸引力之间的关系。使用 2009-2014 年期间的每日数据2009年买比特币的途径，并应用时间序列分析机制，我们发现比特币市场基本面和比特币对投资者的吸引力对比特币价格有显着影响。我们的估计不支持先前的发现2009年买比特币的途径，即宏观金融发展正在推动比特币价格。关键词：比特币，汇率，供需基本面，财务指标、吸引力 SEEL 类别：E31；E42; G12 作者感谢 Bitcoinpulse 的 Tony Tam 提供从 Bitcoinpulse 访问比特币数据的权限。所表达的观点纯粹是作者的观点，在任何情况下都不应被视为代表欧盟委员会的官方立场。1 介绍 在过去的几年里，各种数字货币已经出现，如比特币、莱特币、PeerCoin、Aurora Coin、DogeCoin 和 Ripple。其中最突出的是比特币，无论是在令人印象深刻的价格发展和市值方面。它的价格从 2009 年成立时的零上涨到 2013 年 1 月的 13 美元左右，然后在 2013 年底飙升超过 8,000% 至 1,100 美元左右（见 1））。2014 年 3 月，比特币总市值超过 56 亿美元。

表 3 和表 4 显示了短期影响，表 5 和表 6 显示了不同决定因素对比特币价格的长期影响。根据表 3 和表 4 中报告的结果，许多变量对比特币价格调整具有统计上显着的短期影响。特别是，它本身的价格效应、比特币总库存、totbc、比特币销毁天数、bcdde 和维基百科视图、wikipedia_views 就是这种情况。短期效应反映了协整系统中变量的短期动态。它描述了当长期平衡被扭曲时时间序列如何反应。根据表 5 和表 6 报告的结果，比特币价格与估计模型中考虑的不同变量之间的长期关系强于短期效应。我们估计的第一个主要观察结果是供需基本面对比特币价格有很大影响。需求侧变量（例如 bcdde、naddu）似乎对比特币价格的影响比供应侧驱动因素（例如 totbc）更大。根据表 5 中报告的结果，比特币股票 (totbc) 的增加导致比特币价格下降（模型 1.2），鉴于比特币经济规模的增加（ naddu) 及其速度 (bcdde) 将导致更高的价格（模型 1.1、1.2、1.3），请注意，我们已经使用增强的 Dickey Fuller (ADF) 和 Phillips Perron (PP) 测试来测试数据系列的平稳性。测试中因变量的滞后由 Akaikei 信息准则 (AIC) 确定。两个测试都表明所有时间序列都是水平非平稳的，但在一阶差分中是平稳的（测试结果可应作者要求提供）。1.4、1.5、@ >4.3、4.4、4.7）。

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