通过来自 81 家交易所的数据了解比特币市场的真实状况。

2019 年 3 月下旬，美国加密资产管理公司 Bitwise 向 SEC 提交了一份 ETF 申请，其中分析了来自 81 家全球加密货币交易所的四天比特币交易数据，揭示了 Coinbene、Lbank 和其他交易所涉嫌捏造交易量，以及许多意想不到的市场真相。

火星财经（微信：hxcj24h）注意到，报告中的统计数据涉及交易所交易量、BTC/USD（美元）和BTC/USDT价格、交易市场价格以及比特币期货和现货规模等。基于这些数据，我们得出了5个意想不到的结论，比如真实有效的比特币市场规模只有5%，真实的比特币现货市场规模远低于人们的预期。

1.高达 95% 的比特币交易量是由交易所伪造的

在其报告的第一部分，Bitwise 指出，CoinMarketCap 报告的大部分比特币交易量都是假的。公司通过对比81家交易所的数据，从交易规模分布、峰值交易量排列、分布模式等方面，显示出“可疑”和“正常”交易所的差异。

（上图是“正常”交易所的交易量直方图）

（上图是“可疑”交易所交易量的直方图）

（上图是“正常”交易所交易量峰值的直方图）

（上图是“可疑”交易所交易量峰值的直方图）

报告称，在 81 家交易所中，只有 10 家报告了真实交易量。数据显示，比特币实际日交易量仅为2.73亿美元，而CoinMarketCap给出的交易规模则高达60亿美元。这意味着高达 95% 的比特币交易量是捏造的，而真正有效的比特币交易量只有 5%。

据悉，10家有真实数据的交易所分别是：Binance、Bitfinex、Kraken、Bitstamp、Coinbase、BitFlyer、Gemini、itBit、Bittrex和Poloniex。

Bitwise 在报告中指出，Coinbase、Gemini、BitFlyer 和 Poloniex 等受监管交易所的交易数据相对正常，其交易模式具有一定的规律性。比如小规模的交易比大规模的交易更频繁，而且大多是圆形的；交易量在合理时间内涨跌，几乎与人们作息时间同步。

与那些交易量有问题的交易所相比，它呈现出完全不同的交易模式。例如，交易几乎总是在买入价和卖出价之间，很少发生小额或整美元交易。

不过，据Bitwise全球研究负责人Matthew Hougan表示，虽然全球95%的交易量都是假的，但对于市场的长期发展，不利因素越早出现，越有利于市场走势朝着健康和积极的方向发展。.

尽管造假情况严重，但Bitwise指出，就比特币的市值而言，其与黄金市场相比的实际交易量表明市场处于“健康”状态。

目前，黄金市值约为６.7万亿美元，现货交易量约为370亿美元，日交易量约为0.55%。

相比之下，比特币，其当前市值约为700亿美元，现货交易量约为73亿美元，日交易量约为0.39%。

2.BTC/USD (USD) 和 BTC/USDT 价格完全一样

人们普遍认为，与 BTC/USDT 市场相比，BTC/USD 市场存在持续溢价。在 CoinMarketCap 等热门网站上可以看到明显的价格差异，这些网站经常变化。

来源：CoinAPI (2018/01/11~2018/11/12）

虽然稳定币 USDT 通常以 1 美元的稳定价格交易，但它的价格实际上是可变的（通常在 1.$05 到 0.$87 之间）并且有时相对波动。如果在比特币价格中考虑到USDT的价格波动再进行调整，那么BTC/USD和BTC/USDT的价格是完全一致的。

3.真正的比特币市场比人们普遍认为的更难操纵

传统上，比特币市场的多头或空头利用手中的大量资金做多或做空市场，操纵币价，大量无意义的交易造成虚假的市场繁荣。以比特币评论家和“末日博士”的代表努里尔鲁比尼（Nouriel Roubini）的观点为例，他认为各国比特币交易量，在没有任何消息的情况下，短短半小时内飙升 10% 一定是由于价格操纵。数字货币市场是人类历史上被操纵最多的金融市场，因此将数字货币指向为没有价值的“垃圾币”。

不过，报告指出，上述 10 家交易所（真实交易市场）的价格之间存在很强的相关性，即使是很小的偏差也可以用交易费用（约 30 个基点）、波动性和对冲成本来解释。这说明比特币市场实际上是一个高效的套利市场，投资者需要花费大量精力来操纵市场——他们需要在这10家交易所进行“黑箱操作”。

4.比特币现货市场比人们想象的要小，期货市场的重要性不容忽视

考虑到比特币现货市场的“真实”规模，2 月份比特币期货市场（包括 CME 和 CBOE）的 9100 万美元峰值是比特币市场总规模的 30%。

事实上，如果将芝商所与上述十大“合法”交易所进行比较，其期货交易量仅次于币安，后者是全球交易量最大的交易所。

5.比特币市场比人们想象的更受监管

混乱和不受监管已经成为比特币市场的第一印象。事实上，比特币市场的监管远比人们想象的要严格。

上述10家交易所中，9家持有FinCEN（美国金融犯罪执法网络）的MSB牌照，5家持有纽约州金融服务部颁发的加密货币业务牌照。这表明比特币市场实际上比大多数人想象的更受监管。

MSB牌照是一种由美国财政部监管和颁发的金融牌照。2017 年 3 月，美国财政部和证券交易委员会明确强调各国比特币交易量，加密货币交易所必须向 FinCEN 注册 MSB 许可证。

此外，10家交易所中有5家正在使用“市场监控工具”，通过对交易、订单等市场信息的实时监控和追溯分析，可以帮助发现诈骗、洗单等市场操纵行为。

尽管币安目前不受监管，并且不使用（至少据公众所知）任何类型的监控工具，但它拥有全球“合法”交易量的 40% 以上。

此外，对于不在十大交易所之列的火币，其合作伙伴HBUS也获得了美国MSB牌照和部分大陆MTL牌照。

在全球范围内，各国正在逐步建立与加密数字货币相关的监管框架，以促进加密市场的标准化。此外，全球监管体系逐渐清晰，“牌照+沙盒计划+行业自律”的雏形逐渐显现。

结语

在行业发展初期，加密交易所的数据造假问题早已是公开的“秘密”。去年 8 月，区块链透明度研究所（BTI）在其报告中指出，全球十大加密货币交易所中至少有七家伪造了与真实交易量相当的交易量。12 到 100 次。

另一方面，以 CoinMarketCap 为代表的数据提供商也面临着越来越多的质疑。Bitwise 在 CoinMarketCap 上曝光数据造假后，于 3 月 26 日表示，计划进行一系列改变，以解决平台上比特币和 2000 多个山寨币的欺诈交易量。

因此，早期的加密市场需要一定的监管来遏制行业乱象，使其逐渐规范化，进而走向成熟。熊市的到来，大大提高了交易所的淘汰率。靠数据“顶”的交易所难以通过市场考验，终将被淘汰，而那些拥有真实数据的交易所则获得了投资者的信任，增加了用户数量和平台流量，提升了市场竞争力。

除了交易所数据造假之外，比特币现货和期货市场的现状也超出了人们的预期。通过数据可以看出，比特币现货市场的增长空间比人们想象的要大，期货市场在整个加密市场中的权重不容忽视。

正如 Bitwise 全球研究负责人 Matthew Hougan 所说，人们目前认为加密货币市场处于混乱状态，主要是因为他们正在查看被操纵的数据。当你抛开误解，拉开幻想时，你看到的是一个高效且仲裁良好的加密货币市场。